新三板精选层看点：多措并举提升市场功能，助力企业升级发展

日前，新三板《分层管理办法》修订，各项改革措施征求意见稿出炉。征求意见稿中明确了新三板市场内部层次间的互通，同时也为多层次资本市场整体的互联互通打下了基础。
值此特殊时点，在11月20日 “科技为擎.创赢未来”第一财经科创大会的第五场圆桌论坛上，嘉宾围绕“新三板企业如何借力精选层”这一话题展开讨论。
 

此次参与讨论的嘉宾包括，新鼎资本董事长张驰，璟泓科技董事长王健斌，全国股转系统融资并购二部总监助理王希玥，安信科新团队负责人、安信研究中心总经理助理诸海滨以及仁会生物董事长桑会庆。
 
新三板市场自身打通互联互通机制的同时也建立了多层次资本市场的互联互通。特别值得一提的是，根据监管层的安排，未来在精选层挂牌满一年的挂牌企业将可以向沪深交易所申请转板上市。
 
张驰表示，精选层最大的意义是改变整个新三板的流动性问题，多层次资本市场雏形开始形成。
 
在王健斌看来，精选层的意义主要是八个字，“内生动力，外生信心”。

“精选层定了一个标杆，创新层、基础层都有一个到哪里去的问题，我们有一个良好的定位，内生动力就会产生，未来创新层的企业、基础层的企业怎么一步步按照这个标杆靠拢，从慢班到快班，到尖子班，只能靠内生动力去完成。不管是投资人还是新三板企业，精选层给了三个对市场产生信心的基础，即下一步要公开发行，下一步要连续定价，下一步要降低投资门槛，因此建立了投资者信心，也建立了三板企业的信心，对未来增强流动性有了很好的制度基础。” 王健斌觉得这是新三板精选层最大的意义。
 
王希玥表示，从新三板的角度看，精选层的意义两点：一是新三板在践行服务创新创业成长型中小企业的一个重要实践，也是落实关于多层次资本市场错位发展、协同共进大要求的集中体现；二是对于企业和投资人来讲，精选层最重要的是明确路径、建立预期，也就是说企业在基础层实现规范，在创新层实现了培育之后，希望企业能够在精选层实现升级发展，通过高效率的融资和高效率的交易等制度能够让企业上一个台阶，发展到一定阶段后也可通过转板上市登录到沪深市场，给企业一个更顺畅的发展渠道。
 
诸海滨认为，意义来自两个方面：从大的意义来说，精选层并不只针对新三板，而且是全面进行金融深改中一个重要的方面，要放在更高层次去看精选层历史的意义；二是如果从小的微观角度来看，精选层最大的意义是对于目前新三板中大概接近2000家初具规模的高速成长的企业带来了一条崭新的道路，在这条道路上也会给很多企业提供合适的养分、合适的人才、合适的激励机制。同时在微观上还有一点，对于券商，包括今天的PE、中介机构也带来了一条新的道。
 
桑会庆则认为，精选层的推出有两大意义，首先新三板最大的特点是各个行业“隐形冠军”目前大部分集中在新三板中，隐形冠军也是成为中国实业发展非常重要的力量；意义二是，精选层成为新三板互联国际国内证券市场的通道，该通道随着时间的推移，会成为一个给沪深交易所、港交所以及其他国际交易所对接的标的，如果市场对接要有好的标的，这个标的就在精选层。
 
作为新三板的业务主管单位，全国股转系统的地位作用自不用说。王希玥认为，在这次全面深化改革当中未来重点和看点主要是体现在四个方面。
 
一是公开发行，希望精选层能够帮助科技创新型企业获得一个大规模高效的融资机会，包括这次公开发行在制度设计上，把发行条件和分层条件分开设置，包括审核机制，会借鉴注册制的理念，包括发行机制会将发行的时点、价格、发行规模全都交予市场、交予企业和投资人。
 
二是连续竞价。在公开发行之后，企业的公众度达到一定规模之后，必然需要配相应的流动性，所以连续竞价是必然。
 
三是投资者适当性。市场关注新三板的门槛到底降到多少，新三板的投资者门槛一定会降，而且会采取各层差异化。此外，这一次在改革过程中会引入更多类型的投资者，包括公募基金，这为市场公允定价奠定基础。
 
四是转板上市。转板上市未来可能会成为资本市场上新的上市方式，这在国外也有实践，精选层将在帮助成长型科技创新企业能够更好、更快成长的同时，更顺畅的登录沪深交易所。